本期投資提示：
伊朗油氣資源稟賦優(yōu)勢明顯，扼守石油海運(yùn)戰(zhàn)略要地。伊朗擁有世界第四大原油儲(chǔ)量和世界第二大天然氣儲(chǔ)量，截至2018年1月伊朗已探明約1570億桶原油儲(chǔ)量，占全球原油儲(chǔ)量的近10%，占OPEC約為13%。2017年伊朗石油和其他液體燃料合計(jì)近470萬桶/天(包括石油約380萬桶/天)，出口250萬桶/天，是OPEC前三大產(chǎn)油國。另一方面位于伊朗東南沿海的霍爾木茲海峽是波斯灣國家石油出口的重要通道，該地區(qū)2016年運(yùn)輸總量約占全球海運(yùn)石油交易的30%，占全球石油總產(chǎn)量的近20%。
伊朗石油生產(chǎn)和出口曾遭國際制裁重挫，伊核協(xié)議后已經(jīng)恢復(fù)。2011年美國和歐盟因伊朗核活動(dòng)而對伊朗制裁，從2012年中期開始實(shí)施，主要針對伊朗能源部門，制裁導(dǎo)致伊朗的原油和其他液體燃料出口量在2012年下降近100萬桶/天，2013年原油產(chǎn)量急劇下降至270萬桶/天。直到2015年7月聯(lián)合國安理會(huì)通過了伊核協(xié)議(JCPOA)——主要內(nèi)容為：在伊朗放棄核活動(dòng)的條件下，解除對其制裁。隨著2016年1月伊核協(xié)議實(shí)施后，伊朗的出口立即上升，出口已經(jīng)恢復(fù)至2012年制裁之前的水平。
伊朗石化產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較好，未來仍有大量石化產(chǎn)能規(guī)劃。國有企業(yè)主導(dǎo)了伊朗的油氣及石油化工行業(yè)。下屬企業(yè)是伊朗國家石油公司(NIOC)、伊朗國家天然氣公司(NIGC)、國家煉油和銷售公司(NIORDC)，以及國家石化公司(NPC)。伊朗的石化工業(yè)基礎(chǔ)較強(qiáng)，即使在西方的制裁下，仍能保持這一定的出口量。其中相對出口較多的石化產(chǎn)品為甲醇、聚乙烯(或乙烯)、乙二醇、苯乙烯等。伊朗的丙烯相對較缺，未來規(guī)劃了MTO和丙烷脫氫裝置。目前伊朗乙烯產(chǎn)能約700萬噸/年，甲醇約500萬噸/年，未來仍規(guī)劃了大量的新增產(chǎn)能。
美國退出伊核協(xié)議，影響伊朗石油出口、生產(chǎn)以及石化產(chǎn)量。5月8日，美國總統(tǒng)特朗普宣布美國退出伊核協(xié)議，恢復(fù)對伊朗的制裁，擬在90-180天的制裁期后實(shí)施，美國要求伊朗的石油買家在11月4日前終止合同，同時(shí)在信用證結(jié)算以及支付方面等相關(guān)金融活動(dòng)以及航運(yùn)保險(xiǎn)實(shí)行制裁，將使得伊朗的石油出口受到影響，目前中國和印度等國可能維持出口，但歐盟和日韓可能會(huì)減少；美國同時(shí)限制其他國家和全球石油公司在伊朗的投資，以及油氣開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)支持等方面，從而可能影響伊朗石油后續(xù)的產(chǎn)量。對于伊朗的制裁還將使未來伊朗的石化項(xiàng)目投資放緩，尤其是甲醇、乙烯行業(yè)，行業(yè)景氣程度有望維持。但目前只是美國單方面退出伊核協(xié)議，制裁最終影響的效果還取決于伊核協(xié)議相關(guān)各方。
投資推薦：推薦布局擁有資源儲(chǔ)量、直接受益油價(jià)上漲的彈性標(biāo)的中國石油和同樣擁有油氣資源的低估值標(biāo)的新奧股份、中天能源等；油價(jià)走高利于油公司資本支出順利釋放，建議關(guān)注海油工程等。伊朗對中國出口石化景氣有望維持，推薦業(yè)績增長確定性較強(qiáng)的中國石化、低估值的上海石化以及國內(nèi)民營煉化企業(yè)恒力石化、榮盛石化等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國際原油價(jià)格波動(dòng)可能加大，一方面來自美國加大制裁會(huì)推升油價(jià)，另一方面中東如果利用剩余產(chǎn)能增產(chǎn)或減產(chǎn)協(xié)議穩(wěn)定性往下，可能導(dǎo)致油價(jià)回落，整體來看波動(dòng)可能會(huì)加大；如果美國企業(yè)加大制裁力度，可能會(huì)影響中國企業(yè)與伊朗的合作。
